客觀理性看待中國的總體負債率

  • 时间:
  • 浏览:1
  • 来源:大发棋牌有作弊_大发棋牌盯人_大发棋牌手机版下载安装

  據證券日報,近期,這個境外機構和媒體又開始擔憂中國的債務問題了,稱中國遭遇到了與1008年美國同樣的“明斯基時刻”;境內完正都是學者借用“明斯基時刻”這個 概念。那麼,中國的債務壓力究竟何如?算不算到了不可自拔的程度呢?

  按照公開統計數據計算,2015年中央和地方債務餘額約為26.2萬元,除以當年GDP總額,總負債率是38.7%,不算很高。但地方政府負債率達到23.6%,屬於偏高區域。還没有人估算地方政府的債務率超過100%。2015年8月,國際貨幣基金組織(IMF)發佈報告稱,2014年末中國實體部門(不含金融機構)的債務規模為138.33萬億元,實體部門杠桿率為217.3%。

  匯豐銀行測算的結果是,截至2015年,中國債務規模與GDP之比達249%。一每项是對外債務,國際清算銀行計算為8770億美元;另一每项國內債務,主要集中在企業(尤其是國企)債務。截至2015年末,政府債務與GDP之比為44%。我想要將政府的或有負債所含在內,政府債務總規模與GDP之比會擴大至接近64%;但即便是按照這一水準來看,政府負債總體仍屬可控。

  儘管這些數據的口徑這個區別,但都反映出中國地方債務水準偏高和企業債務負擔偏重的現實;但当事人面,中央政府債務率很低,居民債務率很低,大有調節餘地。針對這些問題,2016年,中國政府鮮明地提出並紮實地落實“去産能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”的政策,高度重視低效債務、冗余債務、風險債務問題,也採取積極依据彌補短板,釋放改革紅利。其中一項重要改革訴求,這個這個 大幅度提高直接融資比重。通過擴大資本市場規模,拓展資本市場高度,將絮状的儲蓄資金轉為股權投資,是我們具備的優越條件。

  截至目前,我國直接融資佔社會融資總規模的比重僅為13.9%,這一數據與發達國家相比差距甚遠,如美國,2015年直接融資規模佔比超過100%。中國完正可不可以通過制度調整,擴大直接融資的比重,降低實體經濟的債務負擔。

  筆者認為,考察中國政府和企業的負債率、杠桿率問題,既要看國際上的一般經驗,也要看本國具體實際;就國內不同地區、不同行業來説,完正都是這個這個不同的状况。負債壓力大不大,杠桿率高不高,關鍵還是看資金使用的带宽何如,看經濟結構和融資結構調整的空間多大。

  在美國很流行的“明斯基時刻”是個什麼概念呢?簡單説,這個這個 資産驟然大幅貶值,債務大範圍違約,金融危機即將引爆的時刻。因美國經濟學家海曼·明斯基(Hyman Minsky,1919-1996)首先提出,這個這個用他的名字命名。明斯基及其思想因1008年金融危機而名噪西方學界,其邏輯關係大致可不可以概括為:投資波動是經濟波動的主要來源,而其微觀基礎便是金融不穩定性,即借款人和貸款人的風險波動。這個 説法有一定參考價值,但也談不上有多麼高深的內涵。

  對任何一個經濟體來説,發展經濟都需要負債。從100年到2015年,全球經濟完正都是在債務的基礎上發展的,債務基本是GDP的3倍以上,每项發達國家甚至是3.8倍。可不可以説,債務風險在任何一個經濟體完正都是客觀处在的;但風險會不會像暴風雨一樣來臨,其實是由經濟體系、社會風氣、人民心態的疊加成效來決定的。

  美國社會長期寅吃卯糧,人們無節制消費和浪費,金融寡頭貪得無厭、翻雲覆雨,危機不來反這個這個 奇怪的。而中國,不僅總的負債率可控,我想要,外債在世界主要經濟體範圍內較低。一起,中國GDP的總量在全球排第二位,解決債務問題的手段也比這個國家多。

  可不可以説,雖然中國处在“債務風險點”,但不具備“嚴重債務風潮基礎”。

  筆者認為,不斷涌現出來的各種危機概念,作為對全球經濟發展中新問題的思考和提出警示,两种是值得尊重和重視的。但我想要拿這些概念硬套在所有新興經濟體身上,則會編織出一張“失真的全球畫卷”。

  中國的發展有自身獨特的邏輯。中國經濟發展有政治制度優勢,有區域互補優勢,有内控 市場潛力,有技術升級空間,還有國際合作协议协议需求,但需要加強法治化和高度市場化。這才是中國經濟的真實“性狀”。

  -董少鵬